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L’année 2022 marque un changement de régime majeur sur les marchés de taux et plus généralement sur l’ensemble des marchés financiers.

Face à l’inflation, le FOMC, qui se réunit demain, n’a d’autre choix qu’agir fortement et rapidement, quitte à peser sur la croissance.

Christine Lagarde devrait adopter un ton hawkish, et affirmer la détermination forte de la BCE à remplir son mandat de stabilité des prix.

Sans surprise, la Fed devrait annoncer une hausse de taux de 50pb ainsi que la réduction de la taille de son bilan à partir du mois de juin.

La BCE pourrait indiquer sa volonté d’en faire davantage si l’inflation était amenée à être plus forte et plus persistante que prévu, ce qui continuerait à alimenter la correction haussière des taux en zone euro.

Jerome Powell devrait souligner sa volonté de rester agile, et à se tenir prêt à augmenter de façon plus agressive ses taux si nécessaire, avec des hausses de plus de 0,25% en cas d’inflation plus forte ou plus persistante.

La clarification attendue n’aura pas lieu. L’invasion des forces armées russes en Ukraine a totalement changé la donne.

Le réunion du 3 février 2022 devrait être l’occasion pour la présidence de la BCE de reprendre la rhétorique communiquée par un certain nombre de membres du Conseil des gouverneurs ces dernières semaines.

La Fed est prise en étau entre une pression politique forte de hausser les taux pour contrer l’inflation, et son hésitation à resserrer les conditions financières dans un contexte de ralentissement de l’économie américaine en 2022.

Inflation, croissance, crise sanitaire, les Etats-Unis et la zone euro ne sont désormais plus logés à la même enseigne.