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A en juger par la réaction des marchés, la conférence de presse de la présidente de la BCE cette semaine n’a pas été un événement majeur.

La première phase de l’accord commercial que les États-Unis et la Chine viennent de passer met fin, du moins pour l’instant, à la montée des tensions de ces dernières années.

Ce qui, de prime abord, semble tenir de l’excès de confiance pourrait, en fait, refléter une évaluation rationnelle de l’incertitude.

Tout au long de l’année écoulée, l’incertitude a été un thème dominant.

Les points clés de l’année 2019 devraient rester tout autant d’actualité en 2020: croissance au ralenti, forte incertitude, faiblesse de l’inflation, taux d’intérêt bas.

L’«extraction de la duration», consécutive aux rachats d’actifs effectués par la banque centrale, entraîne une substitution du risque de duration par d’autres sources de risque.

La présence de stabilisateurs fiscaux automatiques devrait renforcer la confiance des agents économiques lorsque l’économie entre en récession.

Avec la diminution du risque présumé de perte extrême, on assiste à une baisse de la demande de couverture et, par conséquent, de la demande d’obligations d’État.

Avec la diminution de la fréquence des mauvaises nouvelles, la confiance devrait finalement rebondir, entraînant une hausse des dépenses.

La recherche empirique montre que les phases d’augmentation de l’incertitude ont un plus grand impact sur l’économie que les phases de baisse.